信達證券-石油加工行業原油月報：全球原油市場或將在2022Q4開啟去庫周期-221018

　　【原油價格板塊】截止2022年9月30日，布倫特原油、WTI原油、俄羅斯EPSO原油價格分別為87.96、79.49、81.30美元/桶，近一個月主要油品漲跌幅分別為：布倫特原油（-11.43%）、WTI原油（-13.26%）、俄羅斯ESPO（-4.07%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】年初至今不同油品漲跌幅分別為：布倫特原油（+11.37%）、WTI原油（+4.48%）、俄羅斯ESPO（+3.36%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　【原油庫存板塊】根據10月報最新預測，IEA、EIA和OPEC評估2022年全球原油庫存或將分別+1.47、+33.18、-9.84萬桶/日，較9月預測分別+0.14、-22.82、+14.89萬桶/日，三大機構預測2022年平均庫存變化為-1.97萬桶/日，較9月預測均值-3.97萬桶/日；預測2023年全球原油庫存或將分別-95.04、-31.37、-59.99萬桶/日，較9月預測分別+0.26、-9.62、+18.92萬桶/日，三大機構預測2023年庫存平均-70.79萬桶/日，較9月預測均值+4.65萬桶/日。對于2022Q4，IEA、EIA和OPEC預測全球原油庫存或將分別-34.13、-2.15、-87.29萬桶/日，三大機構預測庫存平均-40.15萬桶/日。雖然IMF等機構紛紛下調了GDP增速預期，但三大機構均預測了2022Q4及2023年全球原油去庫存趨勢，主要考慮2023年初歐盟對俄羅斯的制裁落實和OPEC從2022年11月持續至2023年12月的減產。

　　【原油供給板塊】IEA、EIA、OPEC三大機構10月報對2022全球原油供給預測量分別為9963.97、9989.54、9957.63萬桶/日，相較9月預測量分別+6.22、-18.46、-20.45萬桶/日；對2023年原油供給預測量分別為10027.46、10072.60、10141.82萬桶/日，相較9月預測量分別-31.54、-55.4、-52.25萬桶/日。三大機構均下調了2022-2023年全球原油供給預測，主要考慮OPEC減產影響。具體來看，IEA、EIA和OPEC預測2022Q4全球原油供給或將分別為10025.87、10086.36、10077萬桶/天，相較9月預測量分別33.13、-81.64、-67.53萬桶/日。截至9月，全球鉆機總數達到1853臺，較9月增加28臺，其中增量主要來自于加拿大（+10臺）、拉丁美洲（+8臺）和亞太（+6臺）。

　　【原油需求板塊】IEA、EIA、OPEC三大機構10月報對2022全球原油需求預測量分別為9962.50、9956.36、9967.48萬桶/日，相較9月預測量分別-7.50、+4.36、-35.33萬桶/日；對2023年原油需求預測量分別為10122.50、10103.96、10201.81萬桶/日，相較9月預測量分別-57.50、-45.79、-71.17萬桶/日。2023年三大機構均下調全球原油需求預測，主要考慮嚴格防疫政策下中國經濟增速放緩，OPEC減產導致的油價上漲或將進一步抑制需求，通貨膨脹壓力、利率持續上升和美元堅挺正在減緩世界其他地區的復蘇等。具體來看，IEA、EIA和OPEC預測2022Q4全球原油需求或將分別為10060、10088.51和10164.29萬桶/天，相較9月預測量分別-30、-12.49、-78萬桶/日。

　　相關上市公司：中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。

　　風險因素：（1）地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。（2）宏觀經濟增速嚴重下滑，導致需求端嚴重不振。（3）全球新冠疫情再次擴散的風險。（4）新能源加大替代傳統石油需求的風險。（5）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（6）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風險。（7）美國對頁巖油生產環保、融資等政策調整的風險。（8）全球2050凈零排放政策調整的風險。