• 美爾雅期貨-銅周報:議息會議來襲,銅價或逐漸承壓-220919

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    日期:2022-09-19 17:39:18 研報出處:美爾雅期貨
    研報欄目:期貨研究 王艷紅,張杰夫  (PDF) 26 頁 1,466 KB 分享者:224****52
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      宏觀層面:上周銅價重回區間震蕩符合我們在上周周報中的預判,銅價在宏觀壓力帶動下承壓走勢,但由于基本面仍處于高升水,低庫存的格局中,銅價回落不流暢,且幅度相對不大,周尾價格回落至62000元/噸一線震蕩運行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】往后看,宏觀層面將在下周持續處于施壓狀態,下周四美聯儲議息會議將召開,由于美國CPI仍難回落,我們在確定9月加息75BP之后后續加息路徑做如下推演,如果我們將聯邦基金利率上限提高到4%,做后續加息路徑推演,這11和12月仍要加息100BP,兩次各加50BP,一次75BP一次25BP均可能;更極端的情況是加息目標上限提高到4.5%,意味著年內不存在加息降速的可能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)美元或維持強勢,銅價將承受宏觀壓力,并進入宏觀交易的下跌邏輯。

      產業基本面:產業角度看,供給端出現的擾動不多,國內供給仍處于高產量階段,TC維持高位,盡管由于硫酸價格下跌,煉廠利潤有些受損,但目前銅冶煉利潤仍是有色里較好的品種。需求端有所恢復,但恢復勢頭并不樂觀,房地產市場仍是主要拖累,竣工端開始出現改善,我們預計竣工端的跌幅將逐漸放緩,但對于整體需求仍形成拖累。庫存角度看,銅價仍處在低庫存,高升水,深度Back的強現實弱預期結構里,但我們認為供需格局的發展仍不是朝著更緊張的方向,支撐會有,反彈也會有,但反彈是階段性的且高度有限。

      策略:綜合來看,本周銅價主導邏輯是宏觀加息預期的博弈,加息75BP基本交易完畢,聯邦基金利率修改上限和加息100BP尚未體現,美元已經漲至前高110附近,預計美元仍將繼續保持強勢一段時間,銅價整體承壓運行,將出現一定程度跌幅,預計主要波動區間60000-63000元/噸。

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