安信證券-云從科技-688327-人工智能國家隊，深度賦能場景智能化升級-221017

　　■孵化于中科院的純內資AI企業，曾參與制定多項國家級標準。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司成立于2015年，其創始人周曦在AI方向有資深的技術背景，回國建立中科院人臉識別團隊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2015年公司自中科院孵化而來，成立至今堅持純內資股權架構，曾參與制定多項人工智能國家級標準，承建國家人工智能基礎資源公共服務平臺項目等，在行業內具備獨特的影響力。

　　■源于人臉識別技術，從單點技術走向綜合產品矩陣。公司覆蓋圖像識別、語音識別、自然語言處理和機器學習全領域，構建了從感知到認知到決策的技術閉環，并沉淀入CWOS系統中，面向不同行業應用提供技術解決方案。不同于其他AI平臺，公司強調知識與經驗的重要性，將知識中臺融入技術底層，推動人機協同。在CWOS的基礎上延展出輕量化的“輕舟平臺”，面向中腰部客戶，構成完整的差異化產品矩陣。

　　■賦能四大場景客戶，深度探索行業Know-how。公司面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業、數字城市、泛AI等多個領域進行深度賦能：1）服務上千家客戶，覆蓋所處行業內多個頭部客戶，并與頭部客戶建立聯合實驗室，共同探索解決行業痛點；2）形成從研發到交付的完整組織架構，內部分工明確，保證項目的落地能力；3）具備CWOS與輕舟平臺兩大產品體系，通過直銷與ISV協同等模式分別觸達頭部與中腰部客戶，產業鏈生態成熟，具備項目規?；瘡椭颇芰?。

　　■投資建議：人工智能產業滲透率提升將帶來很大增長空間，而公司深耕行業多年具備技術實力，有望充分受益于行業增長紅利，預計2022年將實現營業收入12.25億，參考行業平均水平，給予2022年15倍PS，對應6個月目標價24.81元，首次覆蓋給予公司“買入- A”評級。

　　■風險提示：疫情影響超預期、核心技術人才流失風險、業務拓展不及預期