• 國金證券-青松股份-300132-擬定增解決實控人缺席問題,期待業績拐點-221012

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    日期:2022-10-13 09:44:31 研報出處:國金證券
    股票名稱:青松股份 股票代碼:300132
    研報欄目:公司調研 羅曉婷  (PDF) 4 頁 536 KB 分享者:liy****46 推薦評級:增持(上調)
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    研究報告內容
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      事件

      10.11公司公告擬向林世達先生定向發行0.72-1.01億股公司股票,發行價格4.45元/股,募集資金3.2-4.5億元、扣除發行費用后全部用于補充流動資金和償還銀行貸款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      經營分析

      擬定增解決實控人缺席問題、治理結構望逐步理順。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)林世達現任公司董事、兼任子公司諾斯貝爾(化妝品業務主體)董事長,其100%控股的香港諾斯貝爾直接持有公司9.17%股份,為公司第一大股東。本次發行完成后,林世達先生所持股份占總股本的比例為12.22%-16.37%,成為公司控股股東/實際控制人??毓晒蓶|/實際控制人的明確,一方面有助于公司逐步理順治理結構,另一方面林世達2004年創立并擔任諾斯貝爾董事長,行業資源與經驗豐富,有利于助推公司向聚焦化妝品的戰略轉型。

      聚焦化妝品主業,擬剝離松節油深加工業務。9月28日公告擬轉讓從事松節油深加工業務的兩家全資子公司(青松化工/香港龍晟)100%股權。供給端競爭加劇+需求端增長乏力,行業景氣度回落明顯,公司松節油深加工業務量價均有所承壓,1H22收入4.54億元、同降30.8%,營業利潤-7087.56萬元、同降149.57%,毛利率9.12%(-21.08PCT)。

      多重因素疊加致化妝品業務短期承壓,長期看公司化妝品ODM龍頭地位仍穩固,未來需求復蘇下有望迎來邊際好轉?;瘖y品業務受累于原材料價格持續上漲、新擴產能在化妝品新規下利好不及預期、成本攤銷增多,疊加化妝品訂單疲軟/濕巾出口量價雙降,業績承壓。1H22化妝品收入9.57億元、同降23.7%,營業利潤-1.18億元、同降263%;Q3原料成本壓力有所緩解、化妝品訂單表現平穩,預計業績端仍有壓力、但環比有望逐步改善。

      投資建議

      考慮到短期業績仍有承壓,下調22年盈利預測,預計22-24年歸母凈利1.75/1.73/2.45億元,對應23年PE 18倍。實控人缺席問題解決、擬剝離松節油深加工業務聚焦化妝品主業,公司治理理順、期待業績拐點,上調至“增持”評級。

      風險提示

      訂單拓展不及預期;原材料價格波動;存貨、應收賬款周轉放緩。

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