• 民生證券-光大銀行-601818-2022年中報點評:業績觸底回升,財富戰略推進-220827

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    日期:2022-09-08 17:35:17 研報出處:民生證券
    股票名稱:光大銀行 股票代碼:601818
    研報欄目:公司調研 余金鑫  (PDF) 6 頁 715 KB 分享者:K**h 推薦評級:推薦(上調)
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    研究報告內容
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      事件:8月26日,光大銀行發布22H1報告,營收784.5億元,YoY+1.8%;歸母凈利潤233.0億元,YoY+3.8%;不良率1.24%,撥備覆蓋率188%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      業績表現回暖,其他非息表現亮眼。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)22H1公司營收、歸母凈利潤同比增速較Q1環比+1.7%、+1.8%,規模擴張、非息收入高增為主要原因。營收拆解來看,凈息收入同比增速環比+1.3pct,主要受益于積極的信貸投放;凈手續費收入同比-1.5pct,預計是資本市場波動對財富管理業務影響較大所致;其他非息收入同比+13.2%,主要受益于投資收益的增加,一定程度彌補中收對營收的拖累。

      凈息差略有收窄,信貸投放以量補價。資產端,22H1信貸投放聚焦重點領域、重點行業,制造業、綠色、普惠貸款較年初分別增長12.4%、26.6%、18.9%,新增貸款超2052億元,已超過2021年投放總額2/3,同比增長6.2%,高于總資產同比增速19BP,資產結構不斷優化;負債端,22H1總負債及總存款分別同比增長6.4%、7.4%,結構持續優化同時,成本控制效果逐漸顯現,成本率自2018年開始持續下降,對凈息差形成一定呵護。凈息差略有收窄,22H1凈息差為2.06%,較年初-10BP,主要受資產端貸款重新定價導致收益率下降拖累。

      財富戰略持續推進,零售轉型成效顯著。公司致力于“打造一流財富管理銀行”,通過“雙曲線”融合發展實現客戶、規模、盈利表現同步向好,為零售金融注入新動能??蛻魧用?,零售客戶1.47億戶,其中財富客戶突破110萬戶,私行客戶達5.3萬戶;規模層面,零售AUM總量2.31萬億元,其中私行AUM5371萬億元,以5.3萬高凈值客戶占據超過1/5的零售AUM總量;盈利層面,財富管理業務盡管受上半年資本市場震蕩影響,仍實現手續費凈收入47億元,同比增長5.7%,占比中收達32%。公司以財富管理為抓手,推動零售業務整體發展,22H1零售業務收入占比營收同比+0.6pct至42.07%。

      資產質量“3降1升”,資本充足率略有下降。22H1不良率較Q1環比持平、撥備覆蓋率環比+0.8pct,房地產業不良率較年初+1.22pct至2.56%,主要受行業整體走弱影響。關注率1.84%、逾期率1.96%,較年初均有下降。不良率、關注率、逾期率、撥備覆蓋率實現“3降1升”,均處于2015年以來最佳水平。22H核心一級資本充足率較Q1環比-18BP至8.59%,受規模增長所致。

      投資建議:業績觸底回升,財富戰略推進

      公司致力于“打造一流財富管理銀行”,財富戰略持續推進,有望為業務發展和業績表現發揮“生力軍”作用;信貸投放高增支撐凈利息收入穩健增長,其他非息收入亮眼表現,助力營收、凈利潤穩步增長;“3降1升”,資產質量持續向好。預計22-24年EPS分別為0.87元、0.96元和1.07元,2022年8月26日收盤價對應0.4倍22年PB,我們上調評級,給予“推薦”評級。

      風險提示:宏觀經濟增速下行;疫情風險多點頻發。

      

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