終端需求上行，鋰鹽價格加速上漲
根據百川盈孚數據，截至周五（10月14日），電池級碳酸鋰報價53.15萬元/噸，環比9月30日報價增長9000元/噸；工業級碳酸鋰報價50.80萬元/噸，環比9月30日報價增長9000元/噸；電池級氫氧化鋰報價49.89萬元/噸，環比9月30日報價增長8000元/噸；工業級氫氧化鋰報價48.35萬元/噸，環比9月30日報價增長8000元/噸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本周百川盈孚工業級及電池級碳酸鋰報價大幅上漲，從供應端來看，根據《科創板日報》13日報道，鹽湖提鋰主要廠商鹽湖股份于近日在投資互動平臺表示，近期公司所在地氣溫下降，受氣溫影響，公司碳酸鋰產量有所下降，可見鹽湖提鋰產量確已因低溫開始減產，供給端也因此縮緊；需求端來看，當前正值金九銀十新能源汽車傳統消費旺季，廣州、北京、深圳等多地新能源補貼政策加碼，疊加國慶期間各大車企推出多種優惠活動，帶動車市持續走熱，需求持續高漲，我們認為在年前下游廠商沖量備貨的需求下，需求有望持續高漲，供不應求格局將愈演愈烈，鋰鹽價格有望繼續上漲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）本周百川盈孚氫氧化鋰報價開啟上漲態勢，且漲幅較大，主要系目前正值年末汽車銷售沖量時期，伴隨終端汽車產銷量的持續走高，三元高鎳需求穩步上行，需求增速明顯，加之碳酸鋰價格已連續多周上漲，支撐苛化成本，兩者共同驅動氫氧化鋰價格上漲，我們認為在年末下游廠商沖量備貨的行情下，氫氧化鋰價格有望繼續上漲。10月14日，Fastmarkets東亞地區氫氧化鋰評估價為80美元/公斤，環比上周保持不變，折合人民幣約56.80萬元/噸，碳酸鋰評估價為77美元/公斤，環比上周保持不變，折合人民幣約54.67萬元/噸；10月13日，Fastmarkets中國氫氧化鋰現貨出廠價報價均價為53.5萬元/噸，環比上周保持不變，中國碳酸鋰現貨出廠價報價均價53.5萬元/噸，環比上周增長0.25萬元/噸，報價均高于高內市場。從供需角度來看，2022Q4~2023Q1，鹽湖端產量由于天氣原因進入減產階段；鋰輝石端，鋰鹽廠將進入傳統檢修期影響正常生產，疊加年前趕工需求強烈，供給緊張格局或將進一步加劇，鋰鹽價格大概率繼續上行。
本周海內外鋰精礦報價維穩，預計后市追隨鋰鹽步伐上調
10月14日，普氏能源咨詢評估鋰精礦（SC6）價格為7000美元/噸（FOB，澳大利亞），環比上周保持不變；10月14日，百川盈孚鋰精礦現貨價維持在6550美元/噸，環比不變；10月14日，Fastmarkets鋰精礦評估價為7350美元/噸，環比上次（9月29日）保持不變。本周海內外鋰精礦報價均維持不變，但鋰鹽價格漲幅加快，而由于定價機制，鋰精礦價格通常較鋰鹽價格報價有所滯后，因此我們認為后市鋰精礦價格有望追隨鋰鹽價格目前的漲勢。
鋰資源企業前三季度同比大增，第三季度利潤出現分化
根據SMM數據，2022年前三季度電池級碳酸鋰均價45.95萬元/噸，同比增長400%。受益于鋰鹽價格同比大漲，鋰資源企業前三季度業績表現出色，共10家鋰資源企業公布前三季度業績預告，全部同比大幅增長，最低西藏礦業同比增長310.53%（取預告中值），最高融捷股份同比增長4515%（取預告中值）。同比增速的中位數為680%和578%，高于鋰鹽價格增速，由此可判斷大多數企業不僅受益于價格的上漲，自身產能的釋放也推動了鋰資源企業業績大幅上漲。根據SMM數據，電池級碳酸鋰Q1含稅均價為42.20萬元/噸，環比上漲100.91%；Q2含稅均價為47.12萬元/噸，環比上漲11.64%；Q3含稅均價為48.22萬元/噸，環比上漲2.35%，Q3價格環比漲幅明顯下滑。根據目前鋰資源企業2022前三季度業績預告統計得出，2022Q3歸母凈利潤季度環比增速（取預告中值）最高的公司為融捷股份，達109.27%，最低為西藏礦業，達-85.57%，中位數數據為12.7%和4.81%，對應公司分別為藏格礦業和雅化集團。我們判斷，各大企業Q3業績環比增長受益于鋰鹽價格上漲的部分較少，主要系得益于新增產能產量的釋放和部分企業自身上游資源保障率較高。比如融捷股份、永興材料、中礦資源、贛鋒鋰業，均有自有礦山提供原料，且自給率較高的，在原材料鋰精礦價格大幅上漲的背景下，仍能保證Q3凈利潤環比Q2實現大幅上漲。像天華超凈、雅化集團、江特電機等在原材料自供率明顯低于同行業其他企業的公司，Q3凈利潤環比Q2明顯上漲勢頭不足，甚至出現不同程度下滑，分別環比變動-17.31%、+4.81%、-4.43%。目前，鋰精礦拍賣價格已經突破7000美元/噸，海外評估價也超過7000美元/噸，原材料價格的上漲將大幅分化一體化企業和通過海外包銷的純鋰鹽加工企業利潤。展望2022Q4/2023Q1，鋰鹽價格仍有望維持高位，但在鋰精礦價格高漲的背景下，一體化企業的優勢將愈來愈明顯。
終端需求向好，硫酸鎳價格上漲
鎳：本周LME現貨結算價周度均價為22106美元/噸，環比增長0.61%，LME總庫存周度平均水平為52435.2噸，環比增長1.03%，滬鎳周度均價為18.16萬元/噸，環比下降0.71%，滬鎳周度庫存為4413噸，環比增長63.08%。
本周鎳鐵（10%）周度均價為1334元/鎳點，環比增長0.30%，主要受菲律賓雨季影響，鎳礦供給端偏緊，價格高位運行，支撐鎳鐵價格上升；本周電池級硫酸鎳周度均價為43250元/噸，環比增長0.53%，本周電池級硫酸鎳呈現上漲趨勢，主要系終端汽車產銷量表現向好，高鎳三元需求增加，電池級硫酸鎳需求高漲，支撐價格上漲。
南非港口碼頭運營商罷工或擾動鈷供應鏈
鎳：本周LME現貨結算價周度均價為22106美元/噸，環比增長0.61%，LME總庫存周度平均水平為52435.2噸，環比增長1.03%，滬鎳周度均價為18.16萬元/噸，環比下降0.71%，滬鎳周度庫存為4413噸，環比增長63.08%。
本周鎳鐵（10%）周度均價為1334元/鎳點，環比增長0.30%，主要受菲律賓雨季影響，鎳礦供給端偏緊，價格高位運行，支撐鎳鐵價格上升；本周電池級硫酸鎳周度均價為43250元/噸，環比增長0.53%，本周電池級硫酸鎳呈現上漲趨勢，主要系終端汽車產銷量表現向好，高鎳三元需求增加，電池級硫酸鎳需求高漲，支撐價格上漲。
北方稀土公布十月掛牌價格，包頭疫情或影響運輸
價格：本周氧化鑭周度均價7000元/噸，環比不變；氧化鈰周度均價7450元/噸，環比不變；氧化鐠周度均價73.00萬元/噸，環比增長2.10%；氧化釹周度均價76.60萬元/噸，環比增長2.27%；氧化鐠釹周度均價69.04萬元/噸，環比增長1.98%；氧化鏑周度均價2330元/公斤，環比增長1.08%；氧化鋱周度均價1.31萬元/公斤，環比增長0.85%；燒結釹鐵硼（N35）周度均價為182.5元/公斤，環比增長3.11%。
本周稀土價格較上周整體上揚，輕稀土價格漲幅明顯。10月10日，北方稀土公布10月稀土產品掛牌價格。氧化鑭掛牌價9800元/噸；氧化鈰掛牌價9800元/噸；氧化鐠釹掛牌價64.36萬元/噸；氧化釹掛牌價71.04萬元/噸；金屬鐠釹掛牌價78.80萬元/噸；金屬釹掛牌價86.80萬元/噸，均較上月持平。從供給端來看，目前鐠釹產品現貨緊張，包頭疫情靜默三天，尚不影響生產，但或對產品運輸造成影響，進而擾動產業鏈；從需求端來看，本周磁材廠訂單量不及節前，需求較上周稍有減弱。
投資建議
本周新能源汽車終端需求向好，青海鹽湖端產量開始縮減，供需格局進一步緊張，鋰鹽價格加速上漲，同時鋰精礦價格也維持高位運行，且有望追隨鋰鹽價格上漲步伐繼續上調，產業鏈利潤將繼續向礦端移動，具有優質且豐富的資源的一體化企業價值凸顯，在此建議大家關注擁有鋰資源的上下游一體化企業。推薦關注提前實現鋰精礦收入，阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產的【川能動力】；捌千錯鹽湖2000噸/碳酸鋰裝置全線打通的【金圓股份】；134號脈在產、甘孜州康-瀘產業集中區總體規劃(2021-2035)環境影響評價報批前公示的【融捷股份】；礦端采選積極擴產，原料自給率有望進一步提高的【永興材料】；正在辦理茜坑鋰云母礦探轉采的【江特電機】。受益標的有格林布什礦山未來5年一直在增產且可以通過代工實現產量放量的【天齊鋰業】和Bikita礦山擴產進行中、鋰鹽自給率有望持續提高的【中礦資源】。
風險提示
1）全球鋰鹽需求量增速不及預期；
2）澳洲Wodgina礦山爬坡超預期；
3）澳洲Greenbushes外售鋰精礦；
4）南美鹽湖新項目投產進度超預期；
5）地緣政治風險。
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