• 東吳證券-華寶新能-301327-便攜式儲能先行者,品牌渠道壁壘高筑-221007

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    日期:2022-10-07 07:54:29 研報出處:東吳證券
    股票名稱:華寶新能 股票代碼:301327
    研報欄目:公司調研 曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤  (PDF) 26 頁 1,886 KB 分享者:機**0 推薦評級:買入(首次)
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    研究報告內容
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      投資要點

      公司是便攜式儲能的先行者,業務轉型成就行業龍頭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司設立之初以充電寶ODM業務為主,2015年決定向便攜式儲能轉型升級,逐步打造境內自主品牌“電小二”和國際品牌“Jackery”,完成“境內+境外”以及“線上+線下”的全方位布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)目前,公司已經實現在中國、美國、日本、英國、德國、加拿大等全球多個國家銷售,并在Google、亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓、京東等搜索引擎或電商平臺的搜索榜單中檢索熱度排名領先。

      戶外活動春風漸起,應急備災完美適配。戶外活動和應急備災是便攜式儲能主要的應用場景。受益于精致露營理念的普及和應急備災意識增強,便攜式儲能行業需求快速增長。根據中國化學與物理電源行業協會數據及我們測算,2022年全球便攜式儲能出貨量將達840.8萬臺,對應電池容量需求5.66GWh,市場規模達208.1億元,預計到2025年,全球便攜式儲能出貨量將達2242萬臺,對應電池容量需求19.84GWh,市場規模達636.2億元,復合增速分別為39%/52%/45%,需求增長迅速。

      “線上直營+第三方平臺+線下渠道”三駕馬車打造渠道優勢。公司在產品初期依托亞馬遜平臺快速推廣、建立品牌,隨著品牌影響力提升逐步拓展至線上直營與線下渠道。目前第三方銷售平臺是公司的主要銷售渠道且收入占比逐年提升,2021年占比達68.9%。品牌官網占比提升迅速,2020年建立,2021年收入占比已達15%。同時,公司積極拓展線下渠道,通過線下經銷與線下直銷的模式推進,2021年銷售收入合計占比6.5%,為公司增加新的增長動力。

      產品矩陣豐富、銷售業績優異,品牌優勢明顯。公司通過“Jackery”主外,“電小二”主內,合力打造品牌壁壘。同時,產品矩陣豐富多樣,容量、單價范圍大,可以滿足更多的消費者需求。產能快速擴張但產銷率維持高位,得益于品牌力支撐。

      盈利預測與投資評級:考慮到公司為便攜式儲能行業龍頭,具備持續性全球競爭力,新增產能可通過持續推廣及行業需求增加所消化,未來業績增長確定性高,我們預計公司2022-2024年歸母凈利3.8/7.03/10.4億元,同比增長+36%/+85%/+48%,對應PE為59x/32x/22x。給予2023年42倍PE,目標價308元,對應市值295億元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

      風險提示:銷售主要通過第三方電商平臺的風險、境外經營環境惡化的風險、市場競爭加劇的風險、產品結構較為單一的風險、新股股價波動較大的風險

      

      

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