• 華金證券-紡織服裝/家居行業:8月社零增速穩中有升,地產數據仍處筑底階段-220919

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    日期:2022-09-19 18:24:00 研報出處:華金證券
    行業名稱:紡織服裝/家居行業
    研報欄目:行業分析 劉荊  (PDF) 6 頁 938 KB 分享者:wan****82 推薦評級:領先大市-A
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    研究報告內容
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      事件

      9月16日,國家統計局發布2022年8月社零數據。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      投資要點

      2022年8月社零同比增長5.4%,社零總額累計增速由負轉正:2022年1-8月,國內實現社會消費品零售總額28.2萬億元/0.5%,增速轉正,其中,除汽車以外的消費品零售總額同比增長0.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2022年8月國內實現社零總額3.62萬億元/5.4%,增速環比提升2.7pct,表現優于市場一致預期(根據Wind,8月社零當月同比增速預測平均值為4.21%)。8月社零增速表現出明顯回升,主要系(1)政策面刺激下汽車銷量增長較快,8月增速環比上升6.2pct;(2)去年同期基數較低所致,2021年8月社零僅同比增長2.5%。整體來看,伴隨著一系列促銷費政策落地顯現,市場銷售增長加快,基本生活類和出行類商品消費保持平穩較快增長,餐飲消費持續恢復。

      分渠道看,8月線上渠道延續增長,線下渠道持續改善:

      線上方面,2022年1-8月,實物商品網上零售額為7.2萬億元/+5.8%,實物商品網上零售額占社零比重為25.6%,其中,吃類、穿類和用類商品分別增長16.5%、4.0%,4.8%。單8月看,實物商品網上零售額實現9261億元/+12.8%,占社零比重為25.54%。根據國家郵政局數據統計,8月中國快遞發展指數為311,環比提升12.9%,全國快遞業務量預計達到96億件,同比增長4.5%,快遞發展規模的穩定增長,主要受益于(1)重點地區快遞規模迅速恢復;(2)農產品上行進入旺季;(3)電商促銷釋放消費需求,鮮花、家用電器等產品銷售增長迅猛;(4)跨境寄遞服務提速。

      線下方面,2022年1-8月,實物商品線下零售額(商品零售社零-實物商品網上零售額)約為18.27萬億元/-1.78%,其中8月實物商品線下零售額約為2.32萬億元/2.29%,增速環比上升1.39pct。按零售業態分,2022年1-8月限額以上超市、便利店、專業店零售額同比分別增長4.1%、4.8%、4.6%,百貨店、專賣店分別下降6.6%、0.5%,百貨店、專賣店累計同比降幅環比分別收窄0.8%、1.8%,印證8月線下消費市場有所改善。

      分品類看,必選消費持續穩健增長,可選品類消費僅紡服增速加快:

      必選消費方面,8月,食品類CPI同比增長6.1%,限上糧油食品類同比增長8.1%,限上飲料類同比增長5.8%,表現依舊穩??;8月限上日用品同比增長3.6%,增速環比上升。2022年1-8月,限上糧油食品類、飲料類、日用品同比增長9.2%、7.2%、1.5%??蛇x消費方面,8月典型消費升級品類僅紡織服裝增速加快,具體來看,限上化妝品同比減少6.4%,金銀珠寶同比增長7.2%,限上紡織服裝同比增長5.1%。2022年1-8月,限額以上商品零售同比增長3.1%,其中化妝品、紡織服裝同比分別下降2.7%、4.4%,金銀珠寶同比增長2.2%。

      地產數據仍在磨底,8月限上家具類同比下降8.1%。2022年8月,住宅新開工面積、銷售面積、竣工面積分別為6495、8316、3457萬平方米,同比下降47.2%、24.5%、5.17%。地產數據仍處于磨低階段,住宅新開工面積數據單月降幅擴大。2022年1-8月,限上家具類社零同比下降8.5%,8月單月下降8.1%,降幅環比擴大1.8pct。家裝需求偏向剛需,預計疫情緩和后,帶動需求回補,并且9-12月將進入家具消費旺季,家具類社零有望恢復。精裝房方面,根據奧維云網,2022年7月,我國商品住宅精裝項目新開盤規模13.45萬套,同比下降38.2%,市場尚未迎來回暖期,2022年1-7月,我國商品住宅精裝項目新開盤83.47萬套,同比下降47.8%,累計降幅較1-6月收窄1.1pct,中長期來看,精裝修受到國家政策支持,滲透率將持續提升趨勢不變,截至22年6月新開樓盤精裝項目滲透率達40.4%,同比增長4.7%。

      投資建議:近期疫情仍在反復,消費場景依然受限,居民消費意愿有待進一步提升,消費市場恢復基礎仍需鞏固。紡服板塊,8月紡織服裝出口額增速放緩,建議繼續關注深度綁定下游優質客戶的針織服飾制造龍頭申洲國際;618表現優異、線下場景修復、行業景氣度較高的本土運動服飾龍頭安踏體育;省代模式精細化運營,產品力不斷提升的珠寶龍頭周大生;大單品策略效果持續顯現的國貨美妝龍頭珀萊雅。家居板塊,8月底國常會提出支持剛性和改善性住房需求,地方要“一城一策”用好政策工具箱,靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借貸,8月LPR迎來“雙降”,多地首套房房貸利率降至4.1%,疊加多城積極探索保交樓措施,并設立紓困基金,地產政策環境持續向好得到印證,家居板塊估值得到支撐。建議繼續關注零售渠道力領先,整裝先發優勢顯著的歐派家居、內銷市場份額提升,外銷利潤恢復的顧家家居、積極推進整家布局,估值向上空間充分的索菲亞,以及渠道規模持續擴張、多品類接力增長的喜臨門、金牌廚柜、志邦家居。

      風險提示:地產政策效果不達預期;國內疫情持續出現反復;品牌競爭加??;匯率大幅波動;原材料價格波動風險。

      

      

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