• 東方金誠-2022年8月財政數據點評:8月財政收入同比回正,房地產下滑拖累效應依然明顯-220919

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    日期:2022-09-19 11:12:49 研報出處:東方金誠
    研報欄目:宏觀經濟 王青,馮琳,李曉峰  (PDF) 3 頁 292 KB 分享者:xcs****23
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    研究報告內容
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      事件:財政部公布數據顯示,2022年8月,全國一般公共預算收入同比增長5.6%,前值-4.1%;扣除留抵退稅因素后,8月一般公共預算收入同比增長9.5%,前值2.6%;8月全國一般公共預算支出同比增長5.6%,前值9.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年1-8月,全國政府性基金收入累計同比下降25.5%,前值-28.9%;全國政府性基金支出累計同比增長23.4%,前值29.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      具體解讀如下:

      一、8月一般公共預算收入同比大幅提速,主因留抵退稅因素消退,上年同期基數走低,以及近期部分經濟活動向好帶動相關稅基修復。

      8月全國一般公共預算收入同比增長5.6%,在連續四個月同比負增后實現回正,增速較上月大幅改善9.7個百分點。其中,稅收收入同比轉負為正,增速為0.6%,高于上月8.9個百分點;非稅收入同比增長33.6%,增速略低于上月的36.3%??梢钥闯?,稅收好轉是拉動一般公共預算收入同比大幅提速的原因。這部分源于留抵退稅因素消退,但在扣除這一因素后,8月一般公共預算收入同比增速也較上月加快了6.9個百分點至9.5%——除因同比基數走低外,也反映穩增長政策發力背景下,近期部分經濟活動向好帶動相關稅基修復。

      分稅種來看,8月第一大稅種增值稅收入大幅改善對稅收整體拉動明顯。受留抵退稅因素減退和工業生產提速提振,8月增值稅收入同比增速較上月大幅加快27.0個百分點至5.7%,為今年3月以來首度回正。除增值稅外,當月消費稅、進口相關稅種和車輛購置稅收入增速也有不同程度回升。其中,車購稅減半政策帶動8月汽車銷量高增,因此,當月車購稅雖同比仍大幅負增,但降幅較上月收窄10.9個百分點至24.6%。

      8月,另一主力稅種所得稅收入增速則有所放緩,其中,企業所得稅收入增速較上月下滑3.1個百分點至-3.0%,個人所得稅收入增速下滑1.4個百分點至8.8%。此外,8月房地產和土地相關稅收表現依然低迷,其中,土地增值稅收入同比下降18.8%(前值-20.4%),契稅收入同比下降31.0%(前值30.2%)。

      展望后續,隨經濟向上修復帶動稅基改善,加之留抵退稅影響消退,以及8月以后同比基數不斷下沉,未來幾個月一般公共預算收入增速有望延續回升勢頭。不過,當前房地產市場仍處底部,房地產相關稅種對整體稅收收入的拖累還將持續。

      二、由于去年同期基數走高,8月一般公共預算支出增速放緩,僅衛生健康支出逆勢加速,基建類支出同比降至負增。

      8月一般公共預算支出同比增長5.6%,增速較上月放緩4.3個百分點。從分項來看,由于去年同期基數走高,8月多數分項支出增速放緩,僅衛生健康支出受疫情反彈和常態化核酸影響同比增速較上月有所加快。值得一提的是,8月基建類支出增速繼續下滑,城鄉社區事務、農林水事務、交通運輸支出同比均降至負增——三項合計,當月基建類支出同比下降7.4%,而上月為增長4.2%。我們認為,除因基數走高外,主要原因是當前基建項目的增量資金支持主要依靠專項債資金和政策性金融工具,這在一定程度上緩解了預算內基建支出的壓力,并不代表基建投資提速的勢頭無法持續。

      1-8月累計,一般公共預算支出達16.52萬億元,支出進度達到61.8%,與往年相比偏快,故單月增速放緩并不改變今年財政支出前置發力的特點。我們判斷,在穩增長、保民生壓力較大背景下,后續財政支出仍將保持一定強度。

      三、8月土地出讓金收入同比跌幅收斂,政府性基金支出同比轉為負增。

      政府性基金收入方面,8月土地出讓金收入較上月增加,加之去年8月基數大幅走低,當月同比降幅較上月收窄28.3個百分點至-4.9%,由此帶動政府性基金收入同比降幅從上月的31.3%收窄至1.9%。1-8月累計,土地出讓金收入同比降幅為28.5%,較上月收窄3.2個百分點。我們認為,8月土地出讓金環比有回暖跡象,不排除受收入確認節奏影響,而同比跌幅顯著收斂主要還是受基數走低影響。當前房地產市場仍處底部,房企拿地謹慎——8月土地購置面積同比下降56.6%,降幅較上月擴大9.3個百分點。短期內土地市場實質性回暖存在難度,后續同比表現可能還會出現反復,全年累計降幅將維持在兩位數。

      支出方面,8月政府性基金支出同比下降8.8%,增速較上月大幅放緩29.3個百分點。主要原因是今年地方債發行節奏前置,8月地方債供給明顯收縮,而去年8月則放量發行,因而拖累政府性基金支出同比轉弱。今年專項債在上半年就已經基本發完,下半年重點是使用好專項債資金以盡快形成實物工作量,同時,后續尚有5000多億元專項債限額余額空間待發行,專項債將繼續在支持基建穩增長方面發揮關鍵作用。

      

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