財通證券-商貿零售行業Q3前瞻：版塊龍頭韌性不改，凈利潤修復開啟-221016

　　核心觀點

　　紡織服裝：品牌服飾方面，7、8月份終端零售逐步恢復，增速環比改善，9月以來疫情多點散發，預計終端零售有所走弱，整體Q3預計依然呈現改善趨勢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】紡織制造方面，8月出口增速有所回落，品牌客戶清庫存及海外通脹背景下上游制造環節訂單或有波動，龍頭憑借供應鏈優勢預計訂單優于行業。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　跨境電商：海外高通脹、高基數、高庫存影響逐漸減弱，下半年渠道補庫需求及終端消費需求修復在望，疊加海運費等成本因素同比下降，下半年跨境企業營收預計將維持增長，看好盈利能力彈性釋放。

　　產業互聯網：行業數字化提升加速，龍頭具備先發優勢，在供應鏈基礎與上下游客戶資源的加持下，滲透率穩步提升；下半年營收有望持續高增，規模效應下成本費用持續攤薄，盈利能力有望進入提升通道。

　　商超百貨：伴隨社區團購退購及行業競爭緩解，行業龍頭供應鏈壁壘及規模效應逐漸顯現，業績筑底回升趨勢有待持續驗證；展望22H2，龍頭商超營收有望延續增長態勢，盈利能力或將迎來反轉。

　　投資建議：1）產業互聯網為疫情受益版塊，龍頭公司規模效應逐漸顯現，盈利能力拐點出現，推薦：國聯股份。2）跨境成本端因素大幅改善，下半年渠道采購節奏有望恢復，“業績修復+品牌強化”兩條邏輯有待驗證，建議關注：安克創新、巨星科技、九號公司、樂歌股份；3）服飾方面，Q3流水整體環比改善，Q4庫存有望加速消化，關注長期份額提升趨勢不改的國貨運動服飾龍頭：李寧、安踏體育、特步國際；卡位優質賽道的：比音勒芬；進入旺季密集營銷期，輕薄羽新品有望發力的：波司登。4）龍頭商超供應鏈壁壘及規模效應顯著，充分受益疫后修復，建議關注：永輝超市、家家悅；

　　風險提示：疫情反復風險；中美貿易戰加??；行業競爭加劇風險；海內外宏觀經濟下行風險。